Monday, 1 June 2015

股息,可救人於水深火熱


早前90後博客Ricky曾發表了《黃金保值論》《“投資”黃金?》等關於黃金投資的文章,引起大家的熱烈討論。作者的看法是:

買入一種東西,可以加快自己積累財富的,我認為這才是投資。在買入這些東西前,自己的儲蓄能力只限於自己一個人。可是當買入資產之後,儲蓄能力就不再只限於個人了。因為資產背後的人從買入資產開始,也開始為了你工作了。儲蓄能力也因而得到提高。儲得越快,就可以更快買入更多資產,買入更多資產,就有更多人為自己打工。這樣不斷的偱環,其實就是簡單的 "複利"。

可是"投資"黃金呢?買了黃金之後,黃金可不會生產出更多的資本,去讓你買入更多的黃金。擁有再多的黃金也好,個人的儲蓄能力始終就只有自己,不會增多。由始自終,買黃金的只能靠自己的購買力。黃金可不會自己產生任何收益,自己去生更多黃金。所以在這一點上,我認為所謂的 "投資" 黃金根本算不上投資,只能算上是儲蓄。

討論中,有讀者認為黃金可對抗貨幣貶值,是個好投資,但也有人認為要對抗貨幣貶值,黃金不是唯一的選擇,也不一定是最好的選擇。有趣的是,這個以黃金投資作開始的討論,後來話題一轉,竟然變成了“什麼才是亂世中最有用的資產?”

支持黃金投資的人認為,亂世裡,逃難的時候,大家認“金”不認“錢”,即使是本來值錢的房子,也換取不了多少黃金,所以,亂世裡,黃金才是最有價值。

當時讀著這些討論,我腦海裡突然浮現一些我曾讀過的關於亂世逃難的文章。

我當時在留言裡說:

“記得曾讀過一篇文章,關於某人在戰亂時從大陸逃難到香港,然後一家在港,靠著匯豐股息,勉強捱過了戰亂....不過,現在任我怎麼找,也找不回這篇文章了,反有點懷疑自己是不是記錯情節了.....”

雖然那篇文章我至今沒找到,但有幸前兩天讓我無意間讀到了大笨像匯豐銀行的發展歷史》一文。文章裡正好提到類似情節。以下為文章摘錄:

匯豐銀行成立於1865年,至今已有144年曆史(計算至2009年)。作者在70年代遇到一位姓莫的老經紀人,其一生只推荐一隻股票就是匯豐銀行。莫先生1941年戰亂逃離香港去澳門,幾乎全部依賴匯豐的分紅派息維持生計,並熬過那一段艱難歲月。

歷史證明了,不只黃金在逃難時派得上用場,優質公司的股息,也可以救人於水生火熱中,幫投資者度過難關。而且,相比於黃金,在亂世裡,股票也少了攜帶上的不便,以及被打槍的風險,可謂更安全和便利。當然,前提是,這必須是優質公司的股票。

不過,今天寫這篇文章的目的,只是為了帶出股息在“特殊”時期的有用之處;而不是為了要爭辯投資股票和黃金,哪個比較好?畢竟不同的人,有不同的投資偏好,以及適合自己的投資領域,實在沒有對錯之說。

也要感謝《大笨象》一文,讓我對匯豐的歷史和多年來的成長有更深一層的了解。文章裡的詳細計算,也讓我們看到了長期持有好公司,所能帶來的即穩定又豐厚的回酬。

當然,過去的優良表現,不能確保未來的輝煌,但是,一家公司可以在經歷戰亂、動亂和經濟蕭條之後,在百多年後的今天,仍屹立不倒,我相信總有一些理由。

以下為《大笨像匯豐銀行的發展歷史》全文(數據只更新到2009年),我覺得是不錯的一篇文章,特意貼上收藏,有興趣的人,不妨一讀。

匯豐銀行成立於1865年,至今已有144年曆史。作者在70年代遇到一位姓莫的老經紀人,其一生只推荐一隻股票就是匯豐銀行。莫先生1941年戰亂逃離香港去澳門,幾乎全部依賴匯豐的分紅派息維持生計,並熬過那一段艱難歲月。

匯豐歷史上曾經經歷了無數艱難風波,包括:19世紀時期,紅頂商人胡雪巖曾和匯豐銀行合作借錢給左宗棠作為軍資,後來李鴻章得勢後,胡氏被抄家,匯豐這筆巨資也遭到損失;辛亥革命後,新政府將滿清政府所有債項全部取消,而和滿清政府關係緊密的匯豐也難逃重創;二戰香港淪陷,日軍將匯豐香港資產全部充軍,損失也頗大;1949年上海解放後,匯豐上海銀行資產被全部沒收,又是重創。

進入戰後的匯豐,同樣也沒有能逃脫每一次全球或亞洲經濟風浪。 1994年的墨西哥等新興國家債務危機、2001年阿根廷經濟危機、1998年亞洲金融危機、2007年美國次貸危機。

但過往30年中(截止2006年),匯豐總計只有三年是盈利倒退的,即:1990年、1998年、2001年。 (如果算上此次2008年,則有四年是倒退的)。匯豐自1977年-2008年過往32年,純利從1977年的6.14億港幣,增長到2008年的接近1000億港幣,總計增長了174倍多。截止到2006年純利年均複合增長率為20.1%,每股派息年均複合增速為16.9%。

可能有人會有疑問:匯豐控股在香港自2007年的中期最高價150港幣左右,跌至目前的40多港幣(截止2009年4月),投資匯豐控股長期來看,豈不是虧掉大錢? (匯豐控股1997年股價曾達到200港幣左右),為此,林SIR(林森池)專門整理了按月定投匯豐試驗案例。

該計劃在1977年開始(香港四會合併是在1968年左右,當時才開始編撰恆指,如果算上更早期的投資者,那可能要推到清朝年間,已無法考量總體收益率了,當然,估計從那個時期開始持有匯豐銀行的投資者,沒有人能堅守至今),每月儲蓄1000港幣(1977年的1000港幣對香港人也算是大額支出了),一年共計投入12000港幣,不計成本按月定期買入匯豐股票。

就像定期供保險一樣,並將收到股息全部當時買入匯豐股票,三十年共計投入360000港幣,2006年年末共計持有121212股匯豐股票,按2007年4月股價140港幣計算,市值達到16969680港幣(1696萬港幣),投資收益為47倍(4614%),按照2009年4月價格估計,市值達到581.8萬港幣,投資收益為16倍。

可能這個數字讓我們感覺到投資者應該在2007年中期拋售匯豐股票,這樣收益率看起來不至於到2009年落差那麼大。但如果算上匯豐控股的分紅派息,恐怕投資者會有另外的感受。 

2009年即便匯豐控股自高位股價暴跌超過7成,但2008年匯豐每股派息仍能達到0.64美元,算上投資者手上的共計12.12萬股匯豐,共計​​獲得59.53萬港幣的股息(稅前),仍超30年總投資的36萬港幣。

換成港幣,月均5萬港幣左右的股息收入,這在目前香港,已經是較高白領的工資收入水平。而在匯豐銀行正常經營年份,例如2006年,該投資者年股息收入能達到76萬港幣左右。

當然,這裡主要是考慮年輕時候供股並將股息投資股票,待年老時候依靠股息就能過著比較悠閒富裕的生活。另外,匯豐控股在1977年時的稅後純利是6.14億港幣,佔當時香港GDP的0.83%。 10年後的1987年,匯豐控股稅後純利是35.93億港幣,佔當時香港GDP的0.914%,再隔10年後的1997年,匯豐控股的稅後純利是425.5億港幣,佔當時香港GDP的3.11%,又過了10年後的2007年,匯豐控股稅後純利是1475億港幣(190億美元),佔香港GDP的9.12%。

這是什麼概念呢?假設時光回流到1977年,當時香港股市自1974年最低位置已經上漲了3年,匯豐銀行作為一家“老公司”,純利也已經達到匪夷所思的地步:作為幾乎完全的本地銀行,稅後盈利達到了GDP的0.83%。估值也並不便宜,這樣的百年老店,還能繼續成長嗎?如果按照這個GDP比例,相當於告訴你目前中國某家銀行2008年稅後純利達到2490億人民幣,你還能對它有多大期望?

當然,匯豐之所以成為香港長期投資的典範,究其原因還是其過往長期經營上的保守(並不意味著每次都能規避風險),加上80年代後期的全球化擴張,才鑄就這個“大笨象”。

從匯豐的例子可以看出,首先,選對投資標的是關鍵,規模巨大的公司仍然能取得匪夷所思的業績增速。其次,股息帶來的現金流是非常重要的工具,長期投資者必須依靠這個工具才能獲得超出市場平均水平的回報。

例如按照之前林sir模擬的計劃,最初一年的股息,僅能供你買入24股匯豐股票,但到2006年,光股息就能供你買入4861股匯豐股票(當時市價高達136港幣一股)。儘管匯豐過往31年遭遇四次年度盈利倒退,但即便這四年中,匯豐控股的股息率也是很高的:2008年全年股息率達到6.1%。依靠收息,投資者也能安然度過股價波動的驚濤巨浪。

34 comments:

  1. 謝謝 walker 的分享。

    終究還是現金流的問題。投資者最重要的還是保持正現金流,以安度資產價格的上落。

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    1. 非常认同。能稳定产生现金流的才是好的资产。

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    2. Ricky,正現金流真的很重要。或許就是因為本身買入的股票都有股息收入,所以,在股市大跌時,才得以安然面對。在股價低迷時,還可以利用股息收入買入更多股票,在未來收取更多股息。就如Ricky買樓收租,累計租金收入,繼續買下去.....

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    3. 阿堯,只有能產生現金流的資產,才可以讓我們在不變賣資產的情況下,長期獲得源源不絕的收入。尤其對(計劃)退休人士來說,擁有這種良好資產,心裡更是會特別踏實。

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  2. 多好的一面 :)

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    1. 又看到了買股收息的另一個好處:)

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  3. 即係等同喪屍片中咩都已經唔重要,最緊要係有塊地種嘢,有子彈同鎗一樣嘅道理

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    1. 哈哈,就像在The Walking Dead裡,什麼都不重要了,最重要是要有食物填飽肚子,有武器保護自己免受喪屍的攻擊。

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  4. 有無諗過, 點解會有人走去儲實金實銀呢 ?
    是個D人蠢笨嗎? 有收息股唔買走去買實金實銀 ?
    收息股又是絕對的安全嗎 ? 到時賺息輸價又點計呢 ?

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    1. Lisa姐言重了。我從來都不會覺得買實金實銀是愚笨的行為,對於不同人所偏愛的不同投資,我一向持開放態度。家裡一些長輩,或者身邊一些不愛投資股票的朋友,他們也買黃金收藏,我也沒覺得有什麼不好。他們自有他們的道理。鹹魚青菜,各有所好。

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  5. 講開匯豐銀行股票, 妳又知唔知匯豐銀行背後有幾多危機呢 ? 所以唔好只睇好的一面 !

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    1. 股票投資當然有其一定風險,這是每個投資人在投資之前就必須知道的事,並作好風險管理。但是,股票的另一好處是投資門檻低,容易作出分散投資。所以,即使今天匯豐股價狂跌,對我整個投資影響也不會太大。

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    2. 一個人要做到分散投資, 是持有不同的資產, 如物業, 黃金, 人民幣和股票, 而唔係買不同的股票就是分散投資的:)

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    3. 謝分享!雖不完全認同。還是那句,各有所好。

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    4. 我觉得,即使单纯买股票,但是却分散在各地如美国,英国,香港等,也几乎达到分散风险的效果:)

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    5. 非常認同。從只是投資於不同公司、不同行業所作出的分散,到現在嘗試投資於不同國家股市,我覺得真的是分得夠散了。短期內應該不宜再繼續“散”下去了,會集中在目前的組合。

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    6. 雖然匯控是一只股票,但內裡亦極之多元化,從地域,資產,經濟元素參與,產業。
      雖然金融股這年頭似落水狗,但最低限度在極端環境下,價值亦絲毫無損,從未有倒下來,這亦建基分散元素。
      好似好複雜,不知你明多少?

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    7. 對於匯控,只在數據上,企業業務,背景,有基本了解,未能做到鉅細靡遺,不敢班門弄斧。
      不過,我的習慣是,買入後,再繼續跟進了解。一邊投資,一邊學習。

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  6. 虽然都有在看,不过第一次留言
    walker姐加油!

    storm

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    1. 謝謝Storm!有空多來分享交流。

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  7. Walker姐,根据我查看,hsbc的股票有4个地方上市,到底是4家不同的呢,还是双边上市,鉴于都是外国的,我都搞不太明白。
    无名

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    1. http://investalks.com/forum/forum.php?mod=viewthread&tid=3608&extra=page%3D1&page=1

      無名,你可以看看這裡的討論。

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  8. 這裡是高質素的Blog,發多些文讓我學點東西。
    我很喜歡你解釋黃金及資產概念,從巴菲特口中,仍未詳細解釋,但我同意黃金可保值,但並不是增值好材料。

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    1. 過獎了。

      我是因為讀了富爸爸系列,而對“現金流”有了認識,也很認同現金流的重要性。
      由於注重現金流,因此沒選擇黃金作為投資。

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  9. 我同樣喜歡匯控,有入無出,以股代息。
    作為股東當然知其歷史,但仍未正式看過一本詳盡的歷史書。
    匯控更成為我選取成我將來退休的核心10大持股之一。

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    1. 看來你對匯控情有獨鍾。
      對於長期投資者來說,其中一項最高興的事情,
      莫過於自己的心水股,出現大平賣。
      最近,匯控股價也跟著大市大跌了 :)

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    2. 有時間入我Blog給點意見!
      我會對你其他文章給點獨特看法,我昨晚見了篇現金流及賺差價,我想給你點意見。

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    3. 好的,待有時間會去你的blog看看。

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    4. 我很喜歡你的智慧。
      有時間給些意見老人家。
      我將你的Blog作為我的連結。
      你平時母語講普通話?

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    5. 從不覺得自己多有智慧,實在過獎了。
      是的,華語是我的母語。

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